大资本 150亿高估值的智元机器人，“不像一家传统初创公司”

大资本来源：财通策略嬴网站：诚多网日期：2025-05-11 03:10:30 查看：108

智元机器人的对外扩张战略再落一子。4月底大资本，智元和蓝思科技（300433.SZ）合资成立新公司的消息释出。二者共同运营的湖南具身智能创新中心，亦将在5月投入运营。

据南都记者不完全统计，从2024年7月至今，智元至少出资设立了8家合资公司——不少合资方为上市企业。此外，智元投资了6家具身智能产业链公司，其中一半是刚成立一年左右的初创企业，另有2家为上市企业控股的子公司。

“生态打法”，是外界及智元自身给出的共同描述。“智元就像一艘航母，其他孵化出的公司是航母战斗群的一部分。”在具身智能公司星海图联合创始人许华哲看来，“这样做不像是一家传统初创公司。”

综合多位业内人士的分析，智元推行“生态打法”有三重基础：其一，先天条件足，这与智元创业团队的华为出身背景有一定关系；其二，“家底”殷实，智元成立两年多时间内火速完成8轮融资，资金链暂时安全；其三，人形机器人市场尚不成熟，将上下游、地方政府“捆绑”，既能做大业务基本盘、催熟产业链，也为公司穿越周期提供依靠。

“生态打法”绑定了谁？

根据梳理，智元“生态打法”的模式可细分为三类：出资组建合资公司、投资具身智能机器人上下游公司、技术和业务合作。

从2024年11月至今，智元和合作伙伴已注册完成7家合资公司，另有1家和大丰实业（603081.SH）共建的合资公司尚未落地。

按照公开披露的信息，这8家合资公司将负责具身智能机器人产业链的上中下游工作。

上游聚焦机器人零部件开发，如智元、蓝思科技、长沙经济技术开发集团有限公司三方合资组建的湖南智启未来科技有限公司（下称“智启未来”），主要开展机器人头部、手臂总成、灵巧手等关键技术和核心部件的开发。蓝思科技从事智能终端精密制造，总部位于长沙。

中游着手机器人本体生产销售，如智元、均普智能（688306.SH）共同设立的宁波普智未来机器人有限公司（下称“普智机器人”），将成为宁波首家聚焦具身智能机器人本体生产、销售的企业。官方信息显示，普智机器人第一期机器人生产线占地约2000平方米，预计年产能可达1000台。

下游推动机器人商业化落地，如智元和和大丰实业筹建中的合资公司，主要从事匹配文娱体旅商场景需求的人形机器人项目开发，并实现商业化落地。大丰实业的既有业务便提供文体旅创新科技服务。又如智元和软通动力（301236.SZ)合资共建的江苏软通天擎机器人科技有限公司，面向3C制造、交互服务等场景的落地等相关业务。

就合资方身份背景而言，6家合资公司是智元与上市公司出资设立。这包括大丰实业、蓝思科技、均普智能、软通动力、东阳光（600673.SH）、富临精工（300432.SZ）。东阳光的业务覆盖电子新材料、生物医药和健康养生三大行业。富临精工从事汽车发动机零部件、新能源汽车智能电控和新能源锂电正极材料的研发、生产和销售。

此外，智元和广州立景创新科技有限公司（下称“立景创新”）合资成立了广州立智感知科技有限公司，而立景创新与精密制造龙头企业立讯精密（002475. SZ）关系密切——立景创新实控人王来喜，是立讯精密创始人王来春的胞弟。余下一家合资企业陕西智莱特具身智能科技有限公司，由智元与国资背景的陕西法士特汽车传动集团有限责任公司等出资设立。

合资方被赋予和智元进行能力互补、资源整合的角色。例如大资本，智启未来意在整合蓝思科技的精密制造能力与智元的AI算法优势；东阳光则利用其多元的生产应用场景，为智能机器人提供行业数据支撑。

一些合资方自身亦有进军人形机器人赛道，开拓下一增长曲线的诉求。在和智元成立合资公司前，蓝思科技已经在参与智元具身机器人关节模组、控制器、夹爪等核心部件的生产组装与测试控制。富临精工业则在机器人关键硬件智能电关节上布局了预研产业，整合减速器、智能控制及电机技术，拓展谐波减速器和行星减速器的电关节产品。

做大产业生态不只靠合资孵化，智元也增资入股了6家具身智能上下游企业。2025年3月和4月，智元相继注资的浙江希尔机器人股份有限公司（下称“希尔机器人”）、苏州灵猴机器人有限公司（下称“灵猴机器人”），分别是卧龙电驱（600580.SH）和博众精工（688097.SH）旗下子公司。希尔机器人研发生产工业机器人，而灵猴机器人是一家工业自动化零部件供应商。

其余4家被投公司——千觉机器人科技（上海）有限公司、北京灵初智能科技有限公司、江苏富兴电机技术股份有限公司、数字华夏（深圳）科技有限公司（下称“数字华夏”），依次涉及机器人触觉感知、具身智能模型、电机制造、人形机器人整机研发应用。

据南都去年8月报道，数字华夏推出的仿人脸“夏澜”人形机器人，其颈部以上部分由公司自行研发，颈部以下部分的肢体则和智元联合开发。南都记者了解到，目前数字华夏主要向智元采购金属骨架。

智元构建起来的生态圈内，一些非股权投资性质的合作项目也密集公布。据不完全统计，智元已和均胜电子（600699.SH）、豪森智能（688529.SH）、库帕思、阶跃星辰、珠海华发集团、北电数智、科大讯飞等建立产业合作关系。这些合作方背景多元，涵盖智能汽车技术、数据语料、智能生产线集成、大模型、算力等领域。

不断对外扩张的背后，智元或出资设立的合资公司亦承担起地方具身智能机器人创新中心的建设运营工作。

具体而言，普智机器人负责运营宁波具身智能机器人创新中心；湖南具身智能创新中心则由智元和蓝思科技二者运营管理；智元、东阳光还与武汉东湖新技术开发区管委会共同签订协议，筹建一家华中地区的人形机器人创新中心；珠海具身智能创新中心由智元和珠海龙头国企华发集团牵头设立。全国各地涌现的具身智能机器人创新中心，一般承担技术产品研发和地方产业培育的职能。

这份生态圈名单上出现的公司，有4家同时作为智元的投资方。立景创新、软通动力参与了智元A系列轮融资，卧龙电驱和华发集团则是B轮融资的跟投方。

值得一提的是，蓝思科技、均普智能、富临精工、立景创新、软通动力、博众精工等，均为华为生态链上的企业。

初创公司做“链主”何以炼成？

和其他具身智能初创公司相比，智元“高举高打”的势头格外醒目。智元机器人联合创始人、CTO彭志辉此前与《晚点》访谈时提到，获胜概率最高的方法是“高举高打”，用一种运营大公司、操大盘的方式创业。

一位具身智能赛道的创投人认为，智元试图占据类似于车企主机厂的位置，做主导供应链的“链主”。

刚成立2年多，智元这家初创公司何以联动众多上下游，快速变成“链主”型企业？

在一位智元生态圈企业的人士眼中，智元有华为那套玩法的影子，“自己做好核心产品，应用和生态交给伙伴”。他解释称，例如华为的计算部门专注于研发鲲鹏（通用计算）和昇腾（AI计算）算力芯片，而把算力芯片交给整机厂商合作伙伴组成服务器去售卖。

今年3月之前，外界所知的智元与华为的联系，仅停留于“稚晖君”彭志辉此前在华为从事昇腾AI芯片和AI算法研发。3月20日，智元变更法定代表人的举动，让智元创业团队的华为背景更为清晰。作为接替法定代表人的邓泰华，目前担任智元的董事长兼CEO，曾任华为公司高级副总裁、计算产品线原总裁。两位知情人士透露，邓泰华实际上在智元创立之初就已加入。

多位受访者分析，智元通过融资积累起的殷实“家底”，以及对融资前景的乐观预期，也为操大盘提供了基石。一位清华系具身智能公司人士坦言：“智元不是普通的创业公司，他们融了很多钱。首先你得有足够的资金，不然没法支撑去做这件事情。”

智元甫一诞生便是热门投资标的。截至3月下旬完成的B轮融资，智元已完成8笔融资，仅A轮融资就融了6次，目前还在以150亿元的估值寻求新一轮融资。若用估值衡量，除了宇树科技，智元已将其他创业公司甩在身后。去年8月，蓝驰创投合伙人曹巍向南都等媒体透露，智元账上至少有超过10亿元以上的资金储备。

近期一次对话中，智元机器人合伙人、具身业务部总裁、研究院执行院长姚卯青流露出对融资前景的乐观：“我们一直在一个想融随时可以融的状态，有三年的钱也够了，没必要去稀释自己的股份。”不过，不少业内声音表达了对智元融资虽多但“烧钱”快的担忧。

“生态打法”具备可行性之外，还有必要性。一位从事机器人赛道投资的创投机构投资总监指出，人形机器人公司当前的产品远未成熟，不足以让客户买单，但又不得不驱使产业往前发展，才能推动产品落地，形成迭代循环。此种局面下，把本体公司和上下游、地方政府绑定在一起，可以催熟具身智能机器人的产业链。而且，只能由机器人本体厂商承担“链主”角色，上游的零部件公司的能力不足以把产业的盘子做大。

在这位投资总监看来，智元塑造“链主”角色，某种程度上找到了让自身持续留在“牌桌”的依靠。当上下游和地方政府都被绑定进来，它们不可能让“链主”轻易倒闭，否则给各方利益带来的损失太大。“只要够公司活得更久，就有机会胜出”。

然而，该投资总监提醒，与众多合资方组建公司，也有潜在风险，或许会让公司的研发动作变形。不同合资公司的诉求或有差异，作为“链主”的机器人本体公司可能不得不迎合部分客户的一些噱头去开展业务，而非考虑真正的市场需求，从而拖慢公司技术迭代的节奏。“利益方牵扯得太多，有可能丧失要做好产品的初心”。

前述具身智能赛道的创投人指出，智元的“生态打法”有重复投入的嫌疑。智元既自研零部件、具身智能模型和本体，但又对外投资这些领域，也许会带来精力不集中的问题。

上述清华系具身智能公司人士认为，目前尚难以评价这些“高举高打”的声势，究竟是为了明面上比较虚的诉求，还是真正想踏踏实实地做出成效，“随着时间的推移，就会越来越清楚到底是怎么一个打法”。

与智元相比，一些创业公司的风格明显更保守。许华哲此前向南都记者表示，星海图创业团队有过自动驾驶行业穿越周期的经验，看到过风口遇冷，很多明星公司立刻倒下的先例。所以，在“广积粮”的同时，星海图不会大手大脚地花钱，不会立刻把摊子铺得很大。“这是一种底线思维，是为了穿越周期，随时准备过冬”。

前述投资总监认为，“生态打法”对于创业公司并非必选项，能否留在“牌桌”最终取决于公司的产品和技术。如果公司在融到充足资金的基础上，从深耕某几个特定场景起步，扎实地打磨能商业化的产品，让故事能继续讲下去，依然会有投资机构买单。

采写：南都记者杨柳大资本

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